冷轧小口径精密钢管资金断裂的多米诺骨牌正在快速传导，在扯进多家银行之后，又有多家钢企深陷其中。这样快速发酵的资金链危机，外因是钢材价格的每况愈下，在可预见的时间内回暖乏力，使得相关各方在忍受着经济损失的同时，还要忍受信心的煎熬。内因则是整体冷轧小口径精密钢管群体以小博大的财务杠杆绷得太紧了，有点风吹草动就面临着土崩瓦解的危局。

　　从目前局势看，这场源于冷轧小口径精密钢管的资金链危局，与2006年前源起于美国的次贷危机颇有相似之处。2006年之前，由于美国住房市场持续繁荣，美国的次级抵押贷款市场迅猛发展。但此后，随着美国住房市场大幅降温，再加上利率上升，很多次级抵押贷款的借款人无法按期偿还借款，导致放贷机构遭受严重损失甚至破产。最终，次贷危机从美国的房地产市场迅速波及至美国的信贷市场、债券市场、股票市场，进而引发了一场全球资本市场的大震荡。

　　说到底，美国次级抵押贷款的偿付保障不是建立在客户还款能力的基础上，而是建立在房价不断上涨的假设上。换言之，只要房价不断上涨，风险就不会爆发，反之，如果房价持续低迷，则将一损俱损。

　　2008年之前，全国范围内“铁公基”的大干快上，使得钢贸行业也经历了前所未有的黄金时代。彼时，全国范围内有近千家钢材市场，钢贸企业的总数也达到20余万家。而此后，在钢铁企业逐步走向微利甚至亏损，钢贸行业鼎盛时期的“玩法”并没有随之改变或有所收敛，重复质押、空单质押等违规手段依旧大行其道，其后果就是在贷款额放大几倍的情况下，风险被放大了几十倍。一旦钢材价格持续下跌，转瞬便可倾家荡产，甚至几辈子都还不起，这也是为近来屡屡传出冷轧小口径精密钢管自杀或跑路的重要原因。

　　这种情况下，尽管钢贸企业之间有“互保”，但是当几乎所有企业都“触雷”的情况下，这种互保已经失去了意义。而且，“互保”的内容往往是冰山露出水面的那一部分，重复质押后，隐于水下的庞大风险，没有任何企业有能力做保。

　　从目前来看，当年笼罩在美国房地产市场的次贷阴云，已然是飘到了中国钢贸行业的上空。在系统风险来临的情况下，对单独每个冷轧小口径精密钢管用个案的方式来处理已经是远水难解近渴。而仿照当年美国那样由政府大量买单，也很难行的通。其实，目前“铁公基”建设的重新加速，已经让冷轧小口径精密钢管重新见到了一丝希望，伤口变成伤疤的可能性还是存在的。只是，对于银行而言，这个危险的游戏不能继续再玩了。